建筑行业：把握估值切换时点 上半年获取收益

更新时间 2009-12-02 23:09:32 编辑：王XX

 

投资要点：

　　2009年积极财政和适度宽松货币政策，4万亿政策拉动投资增长。

　　受此推动，建筑业自08年4季度触底以来，国内盈利和新签订合同趋势向上恢复。受全球金融危机影响对外新签订合同增速回落。

　　建筑公司属性可分为行业、区域、盈利模式三类。经济复苏初期受前期经济下滑影响盈利大幅下滑的行业，更大弹性预期该类公司明显跑赢大盘。基建类公司因预期充分弹性较弱，该类公司跑输大盘。中共中央政治局11月27日会议明确明年经济继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，基建行业如铁路、公路、城市交通、水利等投资规模仍将增加，增速将由今年脉冲式回落至正常周期水平。预期明年上半年房地产新开工依旧旺盛，管桩产量预示明年房地产投资趋势加速。造纸、化工、黑色与有色金属明年盈利好于今年，该类行业投资有触底回升迹象，明年投资将受盈利驱动好于今年。

　　国务院今年共批复了海西等7个上升为国家战略的区域发展规划。

　　日前政治局会议明确积极扶持民族和边疆等地区发展，预期近期新疆和西藏亦将有振兴政策出台。上海迪斯尼和资产整合仍是主题。

　　盈利模式角度龙元(600496)涉入地产开发，两铁(601390、601186)

　　逐步拓展地产和有色领域，中材(600970)加强设备生产，二局(600528)明年房地产是集中确认收入期，宏润(002062)计划增加土地储备面积，浦东(600284)和隧道(600820)预期注入资产。

　　目前新签订合同增速最快的是粤水电(002060)、铁建(601186)、中铁(601390)、中建(601668)、隧道(600820)、葛洲坝(600068)、二局(600528)，均为基建类公司。市值/新签合同衡量最低的是上海建工(600170)、铁建、中铁、粤水电、中建、葛洲坝等。

　　基建类公司推荐顺序是铁建、中铁、浦建、隧道、粤水电、葛洲坝。

　　房地产业务公司推荐顺序是中铁二局(600528)、宏润(002062)、中建(601668)、金螳螂(002081)、精工(600496)、龙元(600491)。

　　区域出口主题是推荐中材国际(600970)和中工国际(002051)。

　　上述三个逻辑综合推荐顺序是二局(600528)、宏润(002062)、中国建筑(601668)、中国铁建(601186)、浦东建设(600284)、中材国际(600970)。明年上半年业绩受在手合同保证高增长，上半年机会大于下半年，目前把握估值切换介入时点，上半年获取收益。